Hollanda merkezli ASML Holding, gelişmiş çip üretiminde kilit rol oynayan High-NA EUV litografi makinelerine yönelik talebin beklenenin çok üzerinde artması sonucu 2027 yılına kadarki tüm üretim kapasitesini doldurdu. Şirketin ABD borsasındaki hisseleri, yükselen tahvil faizlerinin tetiklediği genel piyasa satışının etkisiyle geçtiğimiz hafta değer kaybetse de, çip endüstrisindeki merkezi konumu güçlenmeye devam ediyor.

Darboğaz Artık Üretim Hızında

Aşırı ultraviyole (EUV) litografide fiilen tekel konumunda olan ASML, birim başına yaklaşık 400 milyon dolara mal olan High-NA makineleri için dünyanın en büyük çip üreticilerinden daha kapsamlı taahhütler aldı. Reuters’a göre şirketin mevcut EUV sistemleri 2027 yılına kadar fiilen tükendi ve ASML, Eindhoven’daki üretim kapasitesini genişletmeye çalışıyor. Eylül ortasında şirket yetkilileriyle görüşen JPMorgan analistleri, ASML’nin 2028 için yüzde 30’luk bir üretim büyümesi hedeflediğini aktardı. Şirketin karşılaştığı zorluk artık yeni müşteri bulmak değil; siparişleri karşılayacak hızda makine üretip teslim edebilmek. Buna karşın ABD’de işlem gören hisseler, yükselen faizlerin tetiklediği genel satış dalgasının içinde Perşembe günü yaklaşık yüzde 1,8 değer kaybetti.

Intel, Samsung ve TSMC Sıraya Girdi

Yeni nesil litografi teknolojisine geçiş, sektörün en büyük oyuncularını farklı hızlarda etkiliyor. Intel, Panther Lake işlemcilerinde seçili çip katmanları için High-NA makinelerini şimdiden seri üretimde kullanıyor; test ve üretim süreçlerinde bugüne kadar bir milyondan fazla gofret işlendi. Samsung, teknolojiyi 2028 yılına kadar DRAM bellek üretimine entegre etmeyi planlarken, TSMC gelişmiş çip üretiminde High-NA’yı ancak 2030’dan itibaren devreye almayı hedefliyor. ASML’nin yeni EXE:5200B sistemi, tek bir pozlamada mevcut NXE platformuna kıyasla yaklaşık 1,7 kat daha küçük yapılar basabiliyor; bu da çip üreticilerinin maliyetli ek üretim adımlarından tasarruf etmesini sağlayabiliyor. Ancak üreticilerin bu fiyat etiketini haklı çıkaracak verim ve üretim kazanımına ulaşması gerekiyor.

Avrupa Geride Kalırken Değerleme Baskısı Artıyor

Küresel talep hız kesmeden artarken ASML’nin kendi kıtası bu büyümeden pay alamıyor. Şirketin Küresel Kamu İlişkileri’nden Sorumlu İcra Kurulu Başkan Yardımcısı Frank Heemskerk, Amsterdam’da katıldığı bir etkinlikte Avrupa’da şu anda hiç makine satmadıklarını, bunun nedeninin ise kıtada yeterince büyük ölçekli fabrika inşa edilmemesi olduğunu açıkladı. 2026’nın ikinci çeyreğinde sistem satışlarında Güney Kore ve Tayvan öne çıkarken, Avrupa’nın teslimat payı yüzde 1’in altına geriledi. Bu tablo, AB’nin on yıl sonuna kadar küresel çip üretimindeki payını artırmayı hedefleyen Çip Yasası için rahatsız edici bir gerçeklik sınavına dönüşüyor. Öte yandan ASML hisseleri, yaklaşık 1.260 dolarlık GF Value tahmininin oldukça üzerinde işlem görüyor; bu durum, yeni sistemlerin teslimatında yaşanabilecek olası gecikmeler için yatırımcıya çok az hata payı bırakıyor.